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進入2025年不到一個月，A股呈現出一系列新氣象，節前分紅、市值管理等新“國九條”引導的新風氣、新提法在這個新年集中體現。

這些新氣象并不是“一陣風”，而將以制度化的形式長期運作，逐漸成為A股“新年俗”，長期幫助上市公司高質量發展，推動上市公司投資價值提升。

派紅包：節前分紅蔚然成風

春節前派紅包，成為A股股民當前最熱鬧的福利話題。

截至1月23日，已有318家上市公司宣布，計劃在2024年12月、2025年1月落地分紅，分紅總金額超過3400億元。春節前最后一周（1月20日至27日期間），是農歷年前分紅的最高峰，將有88家公司超過1千億元的大紅包，送到股民的手中。

長期持有銀行股的劉先生，近期先后收到了來自農業銀行、中國銀行的分紅，數萬元的持倉規模帶來了接近千元的分紅款。“金額雖然不大，但是年前沖沖喜氣，置辦一點年貨還是綽綽有余的，也算是為龍年的投資收個尾。”劉先生說道。

招商基金研究部首席經濟學家李湛認為，對于投資者而言，一年多次分紅意味著更頻繁的現金回報，這有助于提高投資者的現金流穩定性，并提供更多再投資的機會。“在節前分紅的情況下，投資者不僅能得到及時的現金回報，還能增加假期期間的資金靈活性。這種策略對于追求穩定收入的投資者尤其具有吸引力。”李湛告訴記者。

推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅，去年4月印發的新“國九條”將強化上市公司現金分紅監管作為重點工作之一，正在見到成效。

在2024年度，上市公司實施分紅2.4萬億元創下歷史新高，同時各家上市公司的分紅動作貫穿全年。2024年一季度至三季度，上市公司各期財報中提出分紅計劃的數量分別為14家、703家、327家，總數達到1044家。作為對比，2022年、2023年年中報告期提出分紅的上市公司數量各為174家、263家。

分紅力度、頻次的雙雙提升，普遍建立在上市公司良好的業績增長和經營性現金流預期之上。國內規模最大的輪胎專業生產企業之一玲瓏輪胎，在2024年的各個季度均提出分紅計劃。該公司披露的三季報顯示，公司2024年前三季度凈利潤超17億元，同比增長78%，同時公司經營活動產生的現金流量凈額大幅增長347%。

同時，不少上市公司已經擬定制度，將多次分紅這一新“年俗”常態化運作。貴州茅臺股東大會最新通過的《2024~2026年度現金分紅回報規劃》即明確，2024~2026年度，公司每年度分配的現金紅利總額不低于當年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%，且每年度的現金分紅分兩次（年度和中期分紅）實施。

李湛預期，隨著證監會持續完善上市公司分紅激勵約束機制，推動增強投資者獲得感，多次分紅將是未來國內股市的發展趨勢。

貼春聯：明確市值管理路線圖

同在今年1月，濱化股份發布了《估值提升計劃》。據不完全統計，自去年11月以來，已有超過200家上市公司制定市值管理制度。在這些方案中，相關公司明確了推動上市公司投資價值充分反映上市公司質量的工作路線圖。

濱化股份在《估值提升計劃》中明確，2025年度擬通過提升經營效率和盈利能力、積極實施現金分紅和股份回購、強化投資者關系管理、建立長效激勵機制、做好信息披露相關工作、積極尋求并購重組機會、鼓勵主要股東增持等措施提升公司投資價值。

立訊精密在1月22日正式披露了其《市值管理制度》，提出圍繞公司主業開展戰略投資活動、靈活運用再融資策略、適時開展股份回購和股東增持、積極實施分紅并適當提升分紅比例等具體措施。該公司介紹，其所稱“市值管理”是指以提高公司質量為基礎，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰略管理行為。

《估值提升計劃》與《市值管理制度》，均是上市公司響應證監會在去年11月發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（簡稱“《指引》”）的具體舉措。這一辦法要求，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，主要指數成份股公司應當制定上市公司市值管理制度。

李湛認為，在股市不確定性較大的背景下，A股公司披露市值管理方案和估值提升計劃是近年來趨勢。“不過，上市公司應當注意，投資者往往對不明確的市值管理策略心存疑慮，市值管理方案的透明度和信披合規性顯得尤為重要。”李湛提示道。

在《估值提升計劃》中，濱化股份著重論述了估值提升計劃的合理性、可行性。同時其大股東的增持行動將馬上開始：和宜投資宣布擬自即日起12個月內斥資1.4億元至2.8億元增持濱化股份。立訊精密也在《市值管理制度》中強調，將通過充分、合規的信息披露，增強公司透明度，引導公司的市場價值與內在價值實現動態趨同。

與此同時，估值提升計劃、市值管理制度的實施效果，也將逐年進行事后評估，投資者對照相關文件審視上市公司的工作成果或將成為每年的“例牌菜”。濱化股份明確，“公司屬于長期破凈情形時，每年對估值提升計劃的實施效果進行評估”。《指引》同時也明確，上市公司應就市值管理制度執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。

掃房子：退市風險警示問題公司

即將進入的2024年度財報披露期，將是首個適用于“退市新規”的會計年度。財務類退市風險警示情形、內部控制審計意見退市風險警示情形等均在新規則下有所更新。

新規則突出從嚴監管鮮明導向、突出上市公司投資價值導向。其中財務類退市指標進一步嚴格，提高主板虧損公司營業收入指標要求，從現行“1億元”提高至“3億元”，虧損考察維度增加利潤總額，對財務類*ST公司引入財務報告內部控制審計意見退市情形，加大力度淘汰缺乏持續經營能力的公司。

記者留意到，在已經開始的業績預告期中，已經有多家公司預計難以滿足上述財務類退市指標，提示投資者公司在財報披露后可能被實施退市風險警示，即在公司股票簡稱前加“*ST”。

在李湛看來，此類預告有一定的積極作用，通過提前告知投資者潛在的風險，公司可以展示其信息披露的透明度和對投資者的責任感，投資者獲得明確預期后也能有效降低市場情緒波動。

“不過，上市企業應該意識到，如果披露中缺乏詳細的財務重組計劃和具體的市場恢復措施，確實可能會導致投資者恐慌。對于相關上市公司而言，應該把此類風險提示視作一種激勵，更加積極地采取整改措施，以避免退市或被*ST處理。”李湛提示道。

記者留意到，中交地產在披露業績預告并提示可能面臨退市風險警示同日，即宣布籌劃重大資產出售。公司擬將所持房地產開發業務的資產及負債轉讓至控股股東，使得其可以聚焦于物業服務、資產管理與運營等輕資產業務，實現業務的戰略轉型。“本次交易有利于改善公司資產質量，提升公司可持續經營能力和盈利能力，維護投資者利益。”中交地產方面表示。

事實上，歲末年初也有一批公司宣布，因經營狀況好轉得以撤銷退市風險警示。針對部分上市公司可能被實施退市風險警示的情況，證監會也曾回應稱，可能在2024年年報披露后被實施“*ST”的公司，并不意味著都會退市，這些公司還有一年的時間可以改善經營、提高質量，化解退市風險。