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原油QDII在開年行情中的持續凈值拉升中拉高了預期。

券商中國記者注意到，原油QDII基金凈值近期10天漲9天的強勢行情，令重倉美股科技股的QDII幾乎已從業績排行榜前列中完全消失。截至1月13日，QDII基金業績前十強的產品有9只來自原油、黃金等資源賽道。

業內人士因此預期，原油QDII或有復制2021年輝煌行情的可能。多位QDII基金經理強調，當前全球原油庫存總量較低，供給端仍存不確定，或支持油價獲得向上彈性，整體維持對國際油價持下有底、上有彈性判斷。

原油基金霸屏QDII業績十強

2025年開年以來。公募QDII正呈現一邊倒傾向于原油賽道，此前依靠美股科技股大行其道的科技基金幾乎難覓其蹤。

Wind數據顯示，與國內市場人工智能基金持續霸屏今年以來的業績排行榜所不同，QDII市場則呈現出資源類基金單邊走強的現象，尤其是原油主題QDII產品更是普遍出現10天漲9天的現象。以南方原油QDII基金為例，在最近10個交易日中，該基金有9個交易日出現正收益，易方達原油QDII則在最近11個交易日中有10個交易日為正，嘉實原油QDII在最近10個交易日中也出現8個交易日的正收益，截至目前，公募QDII開年后排名前10的產品中有9只為原油、黃金為代表的資源主題QDII。

與之相反，目前公募QDII中開年后損失最大的賽道均為科技主題，代表公募QDII開年后最強趨勢的原油QDII與代表最弱的科技QDII間的業績懸殊已超15個百分點。

原油QDII基金單邊走強的現象，很大程度上與海外市場與政策密切相關，多個機構投資者判斷，新年以來油市等大宗商品市場行情亮麗，主要是在冬季用能高峰期背景下美國宏觀經濟數據階段性超預期，疊加交易面地緣沖突等因素的擾動造成的。從宏觀面上看，近期美國經濟讀數連續超預期，增長和通脹兩個因子帶動商品價格上行；從交易面上看，美國對俄羅斯能源的制裁加劇供給緊張及其預期，地緣擾動對油價的影響或在10美元/桶左右，油價整體呈現易漲難跌、脈沖式發酵、波動增大、多次反復的特點。顯然，原油QDII即便不能長時間的霸占海外投資行情，但短期內的高油價預期可能為此類QDII提供利好支撐。

能否再現規模大幅增長？

原油QDII的再次逞強，也讓許多投資者拉高了QDII重現四年前的輝煌預期，同時亦為原油QDII的規模回流提供了想象力。

在2021年，原油QDII基金持續領跑市場，按公募QDII全市場業績排行榜計算，2021年QDII業績排行榜前十位清一色為原油類基金，多只產品全年收益率在50%以上，這種小眾的非主流賽道獲取如此驚人業績彈性，也促使許多原油主題QDII基金的規模迅速放大。

券商中國記者注意到，南方基金旗下的南方原油QDII在2021年的業績高達52.97%，其在2021年內的資產規模高達17億元。在2021年業績取得高達54.38%的易方達原油QDII當年的規模也超過7億元，這種規模的增長很大程度上得益于資金對原油主題強烈看好。

不過，原油QDII在2021年取得的輝煌業績以及積攢的巨大資產規模，并未持續太久，隨著科技賽道QDII在市場上得吸金能力越來越強，以及原油市場的周期波動，在2021年蜂擁而入的資金在之后大規模離場。

而今，當原油QDII再次強勢回歸，也意味著原油QDII賽道的資金規模增長預期可能逐步拉升。

高價預期增加原油QDII彈性

事件性因素導致的油價預期，仍然是原油QDII凈值上漲的一大邏輯，基金經理普遍判斷當前全球原油庫存總量較低，供給端仍存不確定，或支持油價獲得向上彈性。

諾安油氣能源QDII基金經理宋青表示，當前國際油價維持上行態勢，布倫特原油期貨價格上漲4.25%至79.76美元/桶，WTI原油期貨價格上漲3.53美元至76.57美元/桶，美國天然氣價格上漲18.9%。標普能源指數上漲1.81%，主要受油價上行驅動。

宋青認為，原油賽道的強勢行情在很大程度上與美國政府宣布對俄羅斯實施新一輪制裁有關，目標包括俄大型石油天然氣生產企業、石油海運出口業務、油田服務提供商、用于出口的石油和天然氣生產項目，以及能源領域高級官員、企業高管等群體。布油期貨價格每桶76.92美元上行至79.76美元。

宋青強調，國際原油當前價格曲線仍呈遠期貼水結構，反映原油現貨需求仍較強。對國際油價持下有底、上有彈性判斷。能源公司將陸續公布2024年四季度業績，市場預計四季度能源公司利潤同比增速或高于2024年前三季度水平。建議投資者積極關注原油產品的相關表現。

南方原油QDII基金經理張其思認為，美國經濟較穩健，歐洲經濟也尚未衰退，全球需求整體相對平穩，對于油價會持續起到支撐作用。供給端，OPEC正在擇機適當放松減產計劃，但該計劃也將非常關注市場價格，避免對油價造成重大沖擊，對于油價應是平滑劑而非擾動劑，需要關注地緣沖突對油價的影響占主導地位，投資上對于國際原油市場形成了“長期看宏觀、中期跟數據、短期抓事件”的研究框架，未來將密切關注市場變化趨勢。